强调收入和成本测算的合理性及有依有据

为覆盖专项债券的还本付息额，确保项目产生持续稳定的现金流，实施方案必须重视专项债券的收益分析，即项目的收入及成本测算。

政府专项债券收入及成本测算主要分为政府定价类及市场调节类两类项目。对于政府定价类项目，具体项目的收入测算可参照《政府定价的经营服务性收费目录清单（2018年修订）》中中央及各省市定价项目对应的收费文件，同时各行业相关的政策文件、地方收费标准也可作为项目收入和成本测算的参考文件。

对于市场调节类项目，应对拟采用的收费标准开展市场调研或分析论证（比如租金标准应参考同类项目市场调研数据）。涉及以历史数据作为测算依据的，应列明近三年历史数据，通过分析数据之间的关系，可以选择移动平均、指数平滑、线性回归等预测方法，科学合理地对项目收入及成本进行预测。涉及新建项目的运营负荷需要逐年达产时（如新建污水处理设施，污水处理量有一个逐步达到设计生产能力的过程；新建旅游景区，旅游人数有一个逐步达到设计接待能力的过程等），建议按照行业生命周期理论（导入期、成长期、稳定期、衰退期）对运营负荷进行合理地预测，而不是一味地追求每年100%的运营负荷。

专项债券的收益测算是对预期收益的合理性预估，由于未来充满不确定性，为提高发行主体的风险意识，需保留一定的安全边际，以应对难以预测的风险。建议在收益测算中必须保持谨慎，对收入的测算应尽量保守，对成本费用的测算则要全面，保障项目收益测算的合法性和合规性。

正确处理建设期、债券存续期及建设期利息的关系

建设项目总投资由建设投资（工程费用、工程建设其他费、预备费）、建设期利息和流动资金构成，若拟发债项目因立项阶段融资方式与专项债券不同，则因建设期利息计算方式不同，往往会造成项目总投资因建设期利息的调整而发生变化，实施方案中应予以说明。

申请专项债券的项目建设期利息取决于建设期的年限以及债券存续期，一般而言，项目建设期的年限往往会占用债券存续期内可用于还款的年限。专项债券利息一般按照单利计算，每年计息，债券到期后一次性还本。

强调前期工作的成熟度

专项债券实施方案中应对项目前期工作的合规性进行说明，强调项目前期工作的成熟度。前期各项审批工作要求完善，须有可研批复、土地预审意见或土地证、规划选址、环评初步设计批复等前置条件，最好项目处于开工准备阶段，政府专项债券投放后项目能够开工建设，能够马上形成实物投资量。

资金来源渠道的可靠性

专项债券项目的资金筹措主要由项目资本金及融资资金二部分组成。其中资本金可由财政预算安排、一定比例可用于资本金的专项债券资金、单位或社会资本方自有资金等其他来源组成；项目总投资中，扣除资本金剩余的部分就是需要融资的资金，融资方式又可以分为专项债券融资及市场化融资两种。

实施方案中应对资本金（如财政预算、社会资本方自有资金等）安排情况、到位情况、到位时间、未到位资金承诺计划等情况进行说明。

当项目除了专项债券融资外，还存在市场化融资时（如银行贷款、发行公司债等），应注意市场化融资的前提是偿还专项债券本息后仍有剩余专项收入可用于偿还市场化融资的本息。编制实施方案要求说明市场化融资已到位情况、未来融资计划、市场化融资模式、债权人、利率等。

准确理解“项目可偿债收益”的内涵，计算债券本息保障倍数

专项债要求投向的项目必须具有一定的收益，项目可偿债收益是项目收入（包括专项收入及政府性基金收入）扣除运营成本及相关税费后的净现金流（近似于会计上未分配利润加上折旧摊销）。即满足以下公式：项目可偿债收益=项目收入－项目运营成本－占用项目偿债收益的相关税费。

项目可偿债收益对专项债券本息的覆盖能力，主要通过计算本息覆盖倍数进行考量，其计算公式为：专项债券本息保障倍数=项目可偿债收益/专项债券本息

专项债券本息保障倍数是反应专项债券总体风险的指标之一，若项目有市场化融资，还应计算总债务本息保障倍数（即项目可偿债收益/（专项债券本息+市场化融资本息），统筹考虑整个项目的本息覆盖倍数是否大于1.1是判断一个项目的收益和融资能否自求平衡的最关键指标。